【研究报告内容摘要】
每周一谈:云基建高速发展下的光模块成长趋势云基础设施建设提速下,光模块等数通设备需求增长呈确定性趋势。数据上云需求的提升,带来云数据中心建设的热潮。云巨头资本开支在 2019年陷入低谷后已重新进入回暖区间。电信运营商也加大力度投入云计算。同时,国内大规模数据中心掀起建设热潮,随着数据中心建设规模扩大,机架上架率提升,光模块、交换机和服务器需求量将随之放量。
光模块市场规模有望在 2019-2025年实现翻倍,数据中心领域的需求将成为未来行业增长的主力。2019年光模块市场规模约 77亿美元,预计到 2025年将增长至约 177亿美元,年复合增长率为 15%。增长主要源于云服务运营商放量采用价格更高的高速模块。除此之外,电信运营商也加大了 5g 网络的投资。当前光模块市场中来自数通和电信领域的需求较为相近,但未来数通光模块需求将远超电信领域,年复合增长率可达 20%,2025年达到 121亿美元。
预计疫情影响下,2020年市场规模仍将增长,进入长期成长周期。虽然疫情,对市场需求已造成不确定影响,但同时线上办公等需求的增长使得云计算扩容需求更为迫切。预计在疫情得到有效控制后,云服务商投资落地将驱动光模块需求快速放量。我国在面对经济下行压力下加快“新基建”步伐,5g 及云数据中心是其发展核心,相应带动数通和电信领域光模块需求增长。整体来看,我国及海外光模块需求都将在 2020年实现增长。
国内厂商有望在 2020年占据全球光模块市场头部位置。据预测,中国的光模块供应商将在 2020年主导全球市场,市场占比将超过 50%。同时,旭创、海信、光迅、华工正源和新易盛有望进入前十。其中,苏州旭创可能会在 2020年占据第一的位置。
数据中心对数据传输能力要求愈发提升,光模块速率需求由 25/100g 向100/400g 提升。如今向 400g 速率迁移的趋势源于云运营商对数据中心互联的需求。数据中心内部互联需求由 25g 向 100g 演进,数据中心间互联需求由 100g 向 400g 演进,数据中心与广域网互联需求由 100/200g 向 400g 演进,并将在未来向 800g 升级。
高速、低功耗、高集成度需求带动硅光光模块发展。更高的光模块性能提升对其体积、功耗、集成度的要求相应提高,硅光技术应运而生,可带来更高的可靠性和成本优势。业界正致力于将 inp 激光器集成到硅芯片上实现异构集成,其优势在于可扩展的集成和消除光封装的成本和复杂性。受制于芯片加工能力和工艺,长距离硅光技术仍不成熟,成本较高。预计传统光模块将在 foundry成熟后逐渐切换到硅光技术。
硅光子收发器需求将快速增长,2025年市场规模有望达到 39亿美元,占整体光模块市场的 22%。据测算,用于数据中心的硅光光模块出货量预计将在2025年达到 2400万个,价值 36亿美元,年复合增长率近 40%。intel 在硅光产业中处于绝对领先地位。包括中际旭创、博创科技、亨通光电在内多家国内公司正在进入硅光子市场,通常是通过与海外公司合作的方式。
投资策略:围绕云计算与 5g 基础设施的新基建发展趋势已确立,光模块及数通设备需求的增长具有高确定性。我国光模块厂商份额有望持续提高。推荐关注光模块厂商中际旭创、新易盛,数通设备商紫光股份、星网锐捷。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;云及 5g 发展不及预期;疫情控制不及预期。

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