作者丨曾乐
编辑丨杨雅茹
得益于2c“全国购”业务的发展，优信在三季度中的表现有所好转。
11月27日，二手车电商平台优信公布了其截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示，在考虑助贷业务剥离的影响后，优信2019年第三季度总营收4.61亿元，同比增长33.4%，超出市场预期；优信非公认会计准则（non-gaap）调整后的净亏损为2.68亿元，同比收窄48.3%。
此前优信股价长期低迷，投资者信心逐步丧失，此次其q3财报的良好表现，像一剂镇静剂挽回了部分投资者的信心。
财报发出当晚，优信盘前一度涨超6%，开盘价2.71美元/股。财报发布次日，优信收盘价2.68美元/股，涨2.68%，总市值约7.87亿美元。不过，这与优信上市当日的29.7亿美元市值相比，仍蒸发了约21.83亿美元。
2c“全国购”业务为优信带来了一定利好消息，但营收增长的亮眼，却无法掩盖优信高额运营支出、持续负债、现金流压力大的事实。
做2c“坚定者”2015年起，起步于二手车b2b拍卖业务的优信，发力c端业务，推出b2c品牌“优信二手车”，后延展至新车销售、汽车物流、售后服务等板块。三年后，优信将发展重心直接转向2c交易。2019q3财报显示，优信2b业务的gmv（商品交易总额）同比下降64.1%至15.37亿元。
优信正通过加大2c业务投入等措施提振业绩，这也成为优信未来发展的重要战略。优信集团创始人、董事长兼ceo戴琨也曾表示，“2c业务增长潜力更大，特别是在跨区域交易方面。”
在2019年第二季度财报中，优信就已考虑助贷业务剥离的影响，专注2c业务。优信方面曾对亿欧汽车解释称，“公司之前有公告，将助贷业务剥离给golden pacer，所以从p&l以及b&s表格都已经将相关的收入、成本等剥离。与2018q2做对比时，我们也对相关数据进行了重新梳理，以保持统计口径一致”。
在优信的重点布局下，近一年来，其2c业务收入在其总收入的平均占比已超70%。
财报显示，2019年第三季度中，优信2c业务营收3.275亿元，同比增长246.9%；2c交易量增至23566，同比增长107.3％。优信方面表示，2c全国购业务已实现连续七个季度增长。
不过，亿欧汽车通过梳理数据发现，2c全国购业务增速较为缓慢。2019q3财报显示，优信该业务营收额仅比上季度提升0.06亿元。
由于二手车非标准化大宗商品的性质，其常受区域消费差异、物流等问题的制约。因此优信于2017年推出面向c端的跨区域性二手车销售业务“全国购”，打破了二手车只能在本地交易的局限性。
自上季度起，优信开始在财报中单独披露全国购业务的相关数据，这也彰显着优信对该业务的重视程度。曾经，戴琨把“全国购”业务喻为“理想中的金矿”。而如今的优信，明显想把“全国购”2c业务作为其力挽颓势的一大着力点。
优信的“野心” 财报显示，剥离助贷业务后，优信2c业务的主要收入来源为佣金收入和增值费用。
其中，前者与“中介费”类似，按汽车销售价格的一定比例向消费者收取的费用；后者则指的是保险、保修等增值服务费用。
优信2019q2和q3财报显示，剥离助贷业务后，其近两个季度的佣金收入均高于增值费用。不过，两者差距趋于减小，增值费用颇有“追击”之势。
由此可见，优信并不甘心只做线上“二手车中介”，增值服务或成优信未来营收重点内容。
不过，就目前看来，优信想要做好“增值服务”，还需花费更多心思。
据《中国质量万里行》此前报道，截至2019年2月25日，收到关于优信二手车投诉59条，被投诉的主要问题为：买到了“问题车”无法退款、贷款方式与约定不符等，用户购车体验并没有宣传那样光鲜亮丽。
但优信对此一直持否认态度。而在2c业务方面颇具信心的优信，能否如愿实现一路逆势增长？
伴随着二手车限迁政策取消，二手车跨区域流通市场得到快速发展，异地价格差异的被破除，优信可以说是在一定程度上享受到了二手车市场新的红利。
但“全国购”业务并非优信一家，同行业其他企业也在着手相关业务。由此看来，伴随着市场竞争愈发激烈、市场玩法走向多样化，优信洗好的全球购业务“一手牌”或将被更多玩家打乱。而二手车平台推出“全国购”业务后，维护“车源”管理、确保“车况”质量也成为不小的挑战。
相较此前财务表现，通过加大2c业务投入，优信挽回了一定颓势。但持续亏损之下，优信尚未跨过盈利平衡点。想要给予资本市场足够信心，优信仍存“忧虑”。
光环失效？“二手车电商第一股”光环之下，优信似乎也并不能“高枕无忧”。
在过去相当长的一段时间内，优信一直在忧心于股价的下跌态势。遭受“恶意做空”事件也一度成为优信的“至暗时刻”。受此影响，优信股价一度跌超50%，当日市值蒸发3.85亿美元。
除了来自股价的“忧虑”，优信在运营支出、负债、现金流方面均背负着不小的压力。
在2018年第三季度至2019年第三季度中，优信的运营支出高达48.65亿元。通过梳理数据，亿欧汽车发现，在过去3年里，优信在营销支出方面累计花掉超50亿元。
不过，自2019年第二季度起，优信便已试图通过“降本”从而终结烧钱的窘境。在2019年第二季度中，优信的运营支出为5.77亿元，同比减少58%。
最新财报显示，优信三季度的总运营支出为5.10亿元，同比减少63.73%。亿欧汽车通过梳理发现，这主要得益于“销售和营销”、“一般和行政”费用的同比大幅下降。
在业务快速发展背后，优信偿债压力也与日俱增。
亿欧汽车通过梳理数据发现，在2018年第三季度至2019年第三季度期间，优信的资产负债率持续增长、居高不下。在2019年第三季度中，优信的资产负债率高达78.51%，为近一年最高点。由此可见，优信正在通过持续对业务方面的金额投入，换取业务快速发展，但也带来了巨大的偿债压力。
亿欧汽车通过梳理财报与公告信息发现，“可转债”是优信当前主要债务。
近一年半时间内，优信连续三次发行可转债。在经历二次发可转债募资及剥离金融业务后，截至2019年6月30日，优信可转换债券为15.81亿元、长期借款为2.93亿元。2019年7月，优信向pacific bridge出售可转债，新增3.5亿元。至此，优信累计的长期债务（含可转债）金额已超22亿元。
负债之下，持续巨亏的优信甚至需要“卖血求生”。
2019年9月30日，优信再度发布公告称，已经变相出售业务给golden pacer，从而换取了1亿美元（约合人民币7亿元）的资金储备与若干股权。
即便通过卖掉部分业务换取资金，其现金流表现仍不乐观。财报显示，截至2019年9月30日，优信的现金及现金等价物约为6.27亿元，同比减少7.4%。
虽然优信cfo曾真在财报中称“剥离与贷款便利化相关的业务已大大降低了现金需求。”但在业务转型期间，优信缺钱的地方还很多。
而在财报结尾，优信也对业务做出了预计：考虑到公司剥离与贷款相关业务的业务，2019年第四季度总收入预计在5.4亿元至5.6亿元，持续经营产生的非美国通用会计准则调整后，亏损将在1.5亿元至1.7亿元。
谈及未来，戴琨在财报中表示，“鉴于二手车行业在逐渐消化政策变化的影响时通常表现出弹性，且符合新排放标准的二手车库存在市场上越来越多，有信心继续保持强劲势头并在即将到来的年底高峰季节，延续在线交易量的增长轨迹。”
乘联会最新数据显示，二手车销量仍呈现出增长态势。2019年1-9月，全国二手车累计交易量为1058.5万辆，同比增长4.32%。同期，全国二手车累计交易金额为6670.5亿元，同比增长5.79%。
但不可否认的是，二手车市场正由“蓝海”变为“红海”，市场集中度越来越高。2b变道2c的优信，能否在赛道中脱颖而出？这或许是一场需要用市场和时间来检验的“拉锯战”。
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