【研究报告内容摘要】
晶体生长设备国际龙头,收益下游扩产及技术升级。公司是国际领先的晶体生长设备供应商,多年来与国内大型硅片厂商保持着良好的合作关系。同时公司积极开拓新客户,19年与晶科能源、上机数控签订晶体生长合同超过18亿元;凭借可靠高效的设备,未来公司有望持续扩展新客户。光伏行业层面,伴随海外市场强劲增长及perc电池产能全面释放,部分硅片厂商启动新一轮产能扩建,为公司订单持续增长提供支撑。同时当前光伏逼近平价上网临界点,新技术极其活跃,据中环股份近期公告,将投资发力g12大尺寸硅片。公司作为关键设备--硅生长设备的龙头厂商,将显著收益下游技术升级。
半导体设备及材料进展顺利,将迎来估值提升。公司承担的国家科技重大专项“300mm 硅单晶直拉生长装备的开发”和“8 英寸区熔硅单晶炉国产设备研制”已产业化销售;并成功研发了半导体晶体滚圆机、截断机、双面研磨机、硅片抛光机等加工设备。公司在半导体抛光液、阀门、磁流体部件、坩埚等新产品也积极投入并取得较好市场成果。截止三季末,公司未完成半导体设备合同5.4亿元,为未来增长形成稳定支撑。公告显示,公司近期进一步增加对中环领先半导体材料公司资本投入2.5亿元,并投资新设浙江科盛表面处理公司、参股江苏中科智芯公司、参股苏州八匹马超导公司,卡位产业链关键环节,未来发展值得期待,有望迎来估值提升。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年公司归母净利润分别为6.61亿元、9.81亿元和12.83亿元,对应eps分别为0.51元、0.76元、1.00元。给予“买入”评级,6个月目标价24.32元,相当于2020年32倍动态市盈率。
风险提示。下游扩产进度放缓,新品研发进度不及预期。

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