【研究报告内容摘要】
最新观点
1)有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资,其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业,因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响,呈现出极强的周期性。
2)2019年下半年国内宏观经济筑底,尤其是2019年年底我国政府财政政策对基建的支撑,货币政策的更加宽松,以及中美贸易战和解协议的即将达成,使国内宏观经济走势出现反弹迹象,12月国内工业增加值同比回升至6.90%,2020年1月pmi指数上升至50,连续3个月重回枯荣线之上。但2020年1月底武汉突发新冠状病毒肺炎疫情,并在春节期间该疫情迅速蔓延扩散至全国范围。为防治应对该疫情,政府迅速采取隔离以及延期开工开学等行动。考虑到目前该疫情的严重性已可以与2003年的sars非典疫情相比较,通过复盘sars疫情当时国内的相关情况,本次新冠状病毒肺炎疫情将至少在一季度大幅影响国内的宏观经济走势,而国内的房地产、基建开工延期,以及疫情对汽车、家电等消费的打击,国外因疫情对国内出口的限制,将极大的影响有色金属行业下游的消费需求。消费的延后将使有色金属在一季度形成比往年更为严峻的累库行为,配合重新转弱的宏观经济预期,这将压制有色金属价格,驱使有色金属行业景气度下滑。
3)我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显,消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制,有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。
4)我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏,金属冶炼环节容易形成产能过剩,以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山;限制产能过剩行业的新增产能,、淘汰违规落后产能;促进国内有色金属行业的转型升级,大力发展新材料,增加产品的附加值,将是我国有色金属行业未来提升重点。
投资建议
受武汉新冠状病毒肺炎疫情影响,国内新开工延期,这将不利于有色金属尤其是工业金属的下游消费需求,工业金属将形成比以往更为明显的累库效应,压制有色金属产品价格,在春节期间海外lme的金属价格普遍出现了大幅下跌的情况。而疫情严重导致的对国内宏观经济的负面效应,使市场的避险需求提升,风险偏好下行,有助于黄金价格走强,黄金板块有较为明确的相对收益,推荐山东黄金(600547)、银泰黄金(000975)、中金黄金(600489)、湖南黄金(002155)。此外,特斯拉披露2019q4所有车型产量10万辆、交付11.2万辆,分别环比增长9.1%、15.5%,其拟签约catl,将加速上海工厂的国产化进程,在将进一步催化国内新能源汽车板块行情,在全球新能源汽车大势所趋下,我们继续看好新能源汽车产业链上游资源端的钴锂板块,推荐赣锋锂业(002460.sz)、寒锐钴业(300618.sz)、华友钴业(603799.sh)。

---